新的管理辦法充分體現(xiàn)了市場(chǎng)化主導(dǎo)的思路，小貸公司的行業(yè)定位、杠桿率放開(kāi)和經(jīng)營(yíng)范圍擴(kuò)大是三個(gè)主要亮點(diǎn)。獲得金融機(jī)構(gòu)身份以后，融資渠道更寬、融資成本更低。

去年以來(lái)，大眾創(chuàng)業(yè)和萬(wàn)眾創(chuàng)新蔚然成風(fēng)。服務(wù)眾多小微公司的小額貸款公司(下稱小貸公司)，經(jīng)過(guò)多方推動(dòng)，近期有望獲得政策松綁。業(yè)界人士認(rèn)為這將提升微觀經(jīng)濟(jì)的活力，有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行。

記者獲悉，小貸公司管理辦法已經(jīng)完成征求意見(jiàn)以及修改工作，如果進(jìn)展順利，有望于2015年上半年出臺(tái)。

自2005年試點(diǎn)以來(lái)，小貸公司正以驚人的速度在全國(guó)各地?cái)U(kuò)張，它已成為小微企業(yè)融資和民間資金進(jìn)入金融領(lǐng)域的重要渠道。

央行公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年末，全國(guó)共有小貸公司8791家，從業(yè)人員超過(guò)10萬(wàn)人，全國(guó)小貸公司實(shí)收資本8283億元，貸款余額9420億元，2014年新增人民幣貸款1228億元。

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，小貸公司面臨的身份歧視、融資渠道窄等問(wèn)題越來(lái)越突出，并制約行業(yè)的發(fā)展。一位知情人士介紹說(shuō)，新的管理辦法充分體現(xiàn)了市場(chǎng)化主導(dǎo)的思路，小貸公司的行業(yè)定位明確、杠桿率放開(kāi)和經(jīng)營(yíng)范圍擴(kuò)大是三個(gè)主要亮點(diǎn)。尤其引人注意的是，小貸公司將會(huì)獲得專業(yè)放貸機(jī)構(gòu)這一新身份。

小貸“新裝”

小貸公司一直期望擺脫自己一般工商企業(yè)的身份，成為非吸收公眾存款的金融機(jī)構(gòu)，但是金融監(jiān)管部門(mén)對(duì)小貸行業(yè)發(fā)展心存疑慮，在行業(yè)定位問(wèn)題上，未能與業(yè)內(nèi)達(dá)成共識(shí)。

2014年上半年，銀監(jiān)會(huì)牽頭起草的小貸公司管理辦法開(kāi)始征求意見(jiàn)，管理辦法在放寬融資渠道、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍上的突破，獲得了業(yè)界一致好評(píng)，但是對(duì)于仍然定位為一般工商企業(yè)表示不滿。

共識(shí)并未達(dá)成，但是近期有了一個(gè)折中的結(jié)果，即小貸公司定位為專業(yè)的放貸機(jī)構(gòu)，一個(gè)介于一般工商企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)之間的身份。

瀚華金控股份有限公司董事長(zhǎng)張國(guó)祥曾經(jīng)向他的同行說(shuō)，這比原來(lái)前進(jìn)了一大步，“七年前給了我們合法的身份，這次給了半金融機(jī)構(gòu)的身份，下次可能就轉(zhuǎn)正了”。

早在2005年，中國(guó)人民銀行 (下稱央行)便力主發(fā)展小額貸款公司并推動(dòng)試點(diǎn)工作，但由于央行的主要職責(zé)在貨幣政策、金融政策上，并不負(fù)責(zé)具體金融機(jī)構(gòu)的審批，因而“當(dāng)時(shí)說(shuō)不清小貸公司具體歸誰(shuí)管”。包括央行前副行長(zhǎng)吳曉靈在內(nèi)的官員曾極力推動(dòng)試點(diǎn)，使其身份合法化。

中國(guó)社科院農(nóng)村發(fā)展研究所研究員杜曉山回憶說(shuō)，當(dāng)時(shí)央行提出在五個(gè)省的五個(gè)縣試點(diǎn)，成立了7家小貸公司，地方政府對(duì)此興趣濃厚，因而這項(xiàng)試點(diǎn)實(shí)際上是以五個(gè)省政府的名義推行，央行居間協(xié)調(diào)功不可沒(méi)。試點(diǎn)引起了極大反響，并得到了當(dāng)時(shí)國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)的認(rèn)可。

2008年，根據(jù)國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)交辦，銀監(jiān)會(huì)介入，并與央行一道起草了《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(下稱指導(dǎo)意見(jiàn))。該指導(dǎo)意見(jiàn)的出臺(tái)，意味著小貸公司有了合法地位，這種新的業(yè)態(tài)得到了官方認(rèn)可。

指導(dǎo)意見(jiàn)規(guī)定，小貸公司為一般工商企業(yè)，并提出了極為苛刻的融資渠道和融資比例。參與文件起草的一位人士回憶說(shuō)，在當(dāng)時(shí)“出生比名分重要”，為了讓試點(diǎn)指導(dǎo)意見(jiàn)盡快出臺(tái)，只好接受小貸公司非金融機(jī)構(gòu)身份定位。

盡管如此，小貸公司仍然得到了極為迅速的發(fā)展，截至2014年末，全國(guó)共有小額貸款公司8791家，從業(yè)人員超過(guò)10萬(wàn)人。一部分通過(guò)房地產(chǎn)、礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)等方式完成資本積累的民營(yíng)企業(yè)家，熱衷進(jìn)入該行業(yè)。

一位資深從業(yè)人士介紹說(shuō)，獲得金融機(jī)構(gòu)身份以后，融資渠道更寬、融資成本更低，可以進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)；可以獲得更好的財(cái)稅政策，例如所得稅可以從25%降低為15%，營(yíng)業(yè)稅附加可以降低2個(gè)百分點(diǎn)；更重要的是，增強(qiáng)機(jī)構(gòu)的公信力和社會(huì)認(rèn)可度。

記者獲悉，銀監(jiān)會(huì)牽頭起草的管理辦法，會(huì)在這一問(wèn)題上有所突破，將其定位為專業(yè)放貸機(jī)構(gòu)，相比以往，前進(jìn)了半步。

杜曉山說(shuō)，既然定位為放貸機(jī)構(gòu)，那就要明確其與一般工商企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的區(qū)別，在政策上有哪些變化，“如果利率、稅收政策等方面都沒(méi)有變化，那就沒(méi)有意義了”。他呼吁，“放貸人條例”應(yīng)該盡早出臺(tái)。卸任央行副行長(zhǎng)之后，吳曉靈一直推動(dòng)放貸人條例出臺(tái)，但是由于各個(gè)部門(mén)之間難以達(dá)成共識(shí)，該條例也一直延宕至今。

關(guān)鍵是杠桿率

“新的管理辦法沒(méi)有提杠桿率，也沒(méi)有限制小貸公司只能從銀行借貸，這是比較好的做法。”杜曉山告訴記者。

指導(dǎo)意見(jiàn)曾規(guī)定，小貸公司“只能向不超過(guò)2家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)融資”，且“融資比例不得超過(guò)資本凈額的50%”的規(guī)定。根據(jù)新的管理辦法，這一制約小貸公司融資的規(guī)定將取消。同時(shí)不再提及融資比例，這對(duì)于小貸公司而言無(wú)疑是重大利好。

由于小貸公司不吸收公眾存款，這種“只貸不存”的模式注定其發(fā)展會(huì)出現(xiàn)資金面緊張，因而，在做好風(fēng)險(xiǎn)控制時(shí)，還要多方籌資，因?yàn)樗P(guān)乎小貸公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

目前全國(guó)平均每家小貸公司注冊(cè)資本金約1億元，如果想擴(kuò)大業(yè)務(wù)，則需要股東持續(xù)補(bǔ)充資本金，或者通過(guò)增資擴(kuò)股方式融資，或通過(guò)銀行貸款，但是由于受制于“身份歧視”以及不超過(guò)資產(chǎn)凈額50%的規(guī)定，絕大多數(shù)小貸公司無(wú)法從銀行融資。

重慶一家小貸公司高管介紹說(shuō)，2008年成立時(shí)注冊(cè)資本金5000萬(wàn)元，目前已達(dá)到5億元，公司成立后第一個(gè)提供貸款的銀行是國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，六年來(lái)共計(jì)貸款2億多元，但是從2014年開(kāi)始該行政策調(diào)整，雖然并未明言斷貸，但是提出了更為苛刻的貸款條件。招商銀行重慶分行、中國(guó)銀行重慶分行同意給該公司貸款，但最終都未獲總行批準(zhǔn)。

上述人士認(rèn)為，銀行拒絕貸款可能是和小貸公司的地位和身份有關(guān)。

目前，全國(guó)各省市小貸公司融資比例不一，其中最高的是重慶市。瀚華信貸集團(tuán)市場(chǎng)總監(jiān)張友雄告訴記者，當(dāng)?shù)匦≠J公司可以通過(guò)銀行貸款(0.5倍)、主要股東借款(1倍)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)(0.5倍)、小貸同業(yè)拆借(0.3倍)等方式融資，融資比例可以達(dá)到注冊(cè)資本金的2.3倍。

從實(shí)際融資情況來(lái)看，當(dāng)?shù)匦≠J公司并未達(dá)到這一水平。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)測(cè)算發(fā)現(xiàn)，2014年重慶246家小貸公司，實(shí)收注冊(cè)資本金549.25億元，貸款余額743.13億元，杠桿率僅為1 1.35。

近兩年，小貸公司融資渠道發(fā)生了一些新的變化，對(duì)接資本市場(chǎng)的渠道正在打開(kāi)，這在一定程度上緩解了部分小貸公司的融資壓力。

由于無(wú)法在國(guó)內(nèi)主板上市融資，一些小貸公司轉(zhuǎn)道到美國(guó)、香港上市，例如江蘇鱸鄉(xiāng)小貸、重慶瀚華金控分別在美國(guó)、香港上市。此外，佐力科創(chuàng)、匯通金控等小貸公司也已遞交申請(qǐng)，準(zhǔn)備在香港上市。2014年8月，蘇州高新區(qū)鑫莊農(nóng)村小貸公司在“新三板”掛牌。

同時(shí)，小貸公司資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模開(kāi)始擴(kuò)大。2013年7月，阿里小貸通過(guò)深交所發(fā)行了首只小貸公司資產(chǎn)證券化產(chǎn)品；2015年2月，瀚華金控小額貸款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃1號(hào)產(chǎn)品在上交所掛牌，發(fā)行規(guī)模為5億元，存續(xù)期為九個(gè)月；正奇安徽金融控股公司于2015年3月在上交所發(fā)行了5億元的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。此外，重慶金交所從2012年推出了小貸資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品。這些為小貸公司融資開(kāi)辟了新領(lǐng)域。

在融資渠道逐步擴(kuò)大之時(shí)，融資成本也有逐步降低的趨勢(shì)。

張友雄介紹說(shuō)，去年該公司融資成本為13%－14%。銀行貸款是最便宜的融資渠道，小貸公司屬于輕資產(chǎn)，從銀行貸款利率會(huì)上浮至少30%，同時(shí)需要擔(dān)保公司擔(dān)保(保費(fèi)超過(guò)2%)，融資成本約10%；通過(guò)重慶金交所融資成本在12%－13%之間，這包括支付投資者的收益(不低于7%)、擔(dān)保公司擔(dān)保費(fèi)(2%左右)，此外還有通道費(fèi)、評(píng)估費(fèi)等。目前，該公司融資成本已低于10%。

進(jìn)入資本市場(chǎng)以后，可以發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、小貸債，融資成本將會(huì)進(jìn)一步降低。正奇安徽金融控股公司副總裁卜延川3月28日透露，該公司融資成本為7.2%。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所助朱鴻鳴博士認(rèn)為，融資難限制了小貸公司進(jìn)行外源融資，提高杠桿率的能力。融資貴則降低了小貸公司提高杠桿率的動(dòng)力。對(duì)于一筆融資成本為15%的融資，僅考慮25%的所得稅和3%的壞賬損失，小貸公司的放款利率要達(dá)到23%才能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

目前，股東給小貸公司經(jīng)營(yíng)層確定的凈資產(chǎn)回報(bào)率目標(biāo)為15%左右。考慮營(yíng)業(yè)稅金及附加、業(yè)務(wù)及管理費(fèi)、資產(chǎn)減值損失和所得稅等成本費(fèi)用，在沒(méi)有使用杠桿的情況下，要達(dá)到股東15%的預(yù)期回報(bào)率，小貸公司的平均放款利率要超過(guò)27%。即便預(yù)期回報(bào)率降至10%，小貸公司的平均放款利率也要達(dá)到20%左右。

高利率讓小貸公司背上了“高利貸”的不良聲譽(yù)，惡化了政策輿論環(huán)境，同時(shí)侵蝕了客戶的收益，大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶喪失，很容易導(dǎo)致“逆向選擇”。朱鴻鳴通過(guò)測(cè)算股東預(yù)期回報(bào)率所隱含的貸款利率水平發(fā)現(xiàn)，低杠桿率才是當(dāng)前小貸公司高利率的關(guān)鍵原因。

多位受訪的小貸公司負(fù)責(zé)人對(duì)未來(lái)行業(yè)發(fā)展充滿信心，他們告訴記者，隨著監(jiān)管政策放松，行業(yè)發(fā)展壯大，今后小貸公司的融資渠道會(huì)越來(lái)越寬，融資成本也會(huì)越來(lái)越低。張國(guó)祥說(shuō)，“我們努力的方向是規(guī)?；?biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化。從現(xiàn)在開(kāi)始，把資產(chǎn)管好、經(jīng)營(yíng)好，這才是你的核心競(jìng)爭(zhēng)力，有了這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)力，行業(yè)就會(huì)進(jìn)入良性循環(huán)?！?/span>

合規(guī)與創(chuàng)新

新的管理辦法的第三個(gè)亮點(diǎn)，是小貸公司經(jīng)營(yíng)范圍將擴(kuò)大，原來(lái)小貸公司只允許辦理各項(xiàng)小額貸款，今后將以貸款業(yè)務(wù)為主，同時(shí)可以涉足股票、債券交易，企業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)，擔(dān)保，代理銷售，票據(jù)貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)。經(jīng)營(yíng)范圍的擴(kuò)大，將會(huì)使得小貸公司經(jīng)營(yíng)收入多元化，不再只依靠貸款收益，這無(wú)疑將大大緩解小貸貸款的高利率現(xiàn)象。

同時(shí)，小貸公司經(jīng)營(yíng)地域限制也將被取消。過(guò)去為減少小貸公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，不允許跨區(qū)經(jīng)營(yíng)。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，新的管理辦法出臺(tái)后，小貸行業(yè)將會(huì)加速分化，一些資本實(shí)力雄厚、經(jīng)營(yíng)規(guī)范的小貸公司將會(huì)獲得更好的發(fā)展機(jī)遇，相反，一些不規(guī)范的將會(huì)被市場(chǎng)淘汰。

但是也要看到，部分小貸公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍、模式偏離了當(dāng)初設(shè)立的初衷，例如發(fā)放大額貸款違背了小額、信用、分散的原則，積聚了違約風(fēng)險(xiǎn)。

亞洲開(kāi)發(fā)銀行駐中國(guó)代表處經(jīng)濟(jì)部主任Jurgen Conrad 3月28日稱，真正意義上的小微貸款，額度是非常小的。中國(guó)國(guó)有銀行的中小企業(yè)貸款平均額度為120萬(wàn)元，即使是小貸公司目前提供的貸款平均額度也是比較高的，大概在40萬(wàn)至60萬(wàn)元之間。村鎮(zhèn)銀行的在30萬(wàn)元以內(nèi)。Jurgen Conrad認(rèn)為，從國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，即使村鎮(zhèn)銀行也不能被劃到小微貸款范疇。

Jurgen Conrad說(shuō)，如果按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)(最高貸款額度為人均GDP的2.5倍)，中國(guó)小微貸款額度在10萬(wàn)元以內(nèi)。目前，農(nóng)信社體系提供的貸款額度非常小，70%的貸款額度在5萬(wàn)元以下。“我們拿中國(guó)相對(duì)落后的九個(gè)省的數(shù)據(jù)來(lái)看，他們的需求可能是三四萬(wàn)元。所以我確定一件事情，就是大量的客戶是沒(méi)有被充分服務(wù)到，他們是在用非正式的方式比如親戚朋友借款，滿足他們的小額金融需求?！?/span>

因而，在國(guó)家松綁監(jiān)管政策時(shí)，小貸公司也要真正秉承服務(wù)小微企業(yè)的使命，合規(guī)經(jīng)營(yíng)。目前，部分小貸機(jī)構(gòu)涉足信托業(yè)務(wù)，由于信托項(xiàng)目牽涉到眾多普通投資者，這等于突破了小貸公司不吸收公眾存款的“紅線”。

最近兩年，互聯(lián)網(wǎng)金融崛起，一些小貸公司開(kāi)始涉足P2P領(lǐng)域，并且呈現(xiàn)出小貸公司貸款下降，P2P貸款上升的趨勢(shì)。安徽一家小貸公司負(fù)責(zé)人介紹說(shuō)，P2P貸款實(shí)際上就是小貸公司的表外業(yè)務(wù)，它突破了監(jiān)管部門(mén)對(duì)小貸公司杠桿率的限制，融資成本也更低，該公司未來(lái)的發(fā)展方向即是做大表外業(yè)務(wù)。

目前這種模式做的較大且規(guī)范的，如江蘇金農(nóng)公司與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行共同出資設(shè)立的名為“開(kāi)鑫貸”的P2P平臺(tái)。江蘇省A級(jí)小貸公司在出現(xiàn)有客戶需求而無(wú)資金可貸時(shí)，可以將客戶提供給“開(kāi)鑫貸”平臺(tái)，并為其借款提供擔(dān)保。平臺(tái)則負(fù)責(zé)審核小貸公司資質(zhì)和借貸客戶信息真?zhèn)?。但也有業(yè)內(nèi)人士指出，這種模式也有突破小貸公司不吸收公眾存款紅線之嫌，能否大規(guī)模推廣值得商榷。

央行官方網(wǎng)站定期公布小貸公司數(shù)據(jù)，通過(guò)數(shù)據(jù)分析，可以看出這個(gè)行業(yè)“小且散”的特點(diǎn)：小貸公司資本實(shí)力相對(duì)較弱，資金杠桿率低，機(jī)構(gòu)分布分散，從業(yè)人數(shù)少，無(wú)法和其他金融機(jī)構(gòu)匹敵。

數(shù)據(jù)顯示，截至2014年末，全國(guó)共有小額貸款公司8791家，從業(yè)人員超過(guò)10萬(wàn)人，全國(guó)小貸公司實(shí)收資本8283億元，貸款余額9420億元，2014年新增人民幣貸款1228億元。小貸公司數(shù)平均每個(gè)省(市、自治區(qū))284家，最多的是江蘇、遼寧；小貸公司從業(yè)人員平均每個(gè)機(jī)構(gòu)13人；實(shí)收資本平均每個(gè)機(jī)構(gòu)接近1億元；貸款余額為實(shí)收資本的1.14倍。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所曾對(duì)全國(guó)小貸行業(yè)發(fā)展進(jìn)行調(diào)研，并形成了調(diào)研報(bào)告。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，全國(guó)小貸公司呈現(xiàn)出規(guī)?；?jīng)營(yíng)的趨勢(shì)，具體表現(xiàn)在：(1) 單體小額貸款公司的規(guī)模不斷增加，一些小額貸款公司的注冊(cè)資本甚至超過(guò)10億元；(2)出現(xiàn)了一批連鎖性的小貸公司集團(tuán)，如邦信、亞聯(lián)財(cái)、瀚華、大眾小貸、富登小貸、阿里小貸。

小貸公司數(shù)量、貸款余額最大的是江蘇省，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這和江蘇省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及小微企業(yè)發(fā)展迅速的特點(diǎn)有關(guān)，也和江蘇省獨(dú)具特色的小貸公司創(chuàng)新模式有關(guān)。

金農(nóng)公司是江蘇省小貸公司的省級(jí)服務(wù)平臺(tái)的國(guó)有控股企業(yè)，也是江蘇省的小貸協(xié)會(huì)，其角色頗似農(nóng)信社的“省聯(lián)社”，接受省金融辦指導(dǎo)，為全省小貸公司提供協(xié)會(huì)管理、IT基礎(chǔ)支撐、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、輔助監(jiān)管等服務(wù)。

山東省也效仿該模式，組建了省級(jí)小額貸款行業(yè)綜合金融服務(wù)平臺(tái)——山東惠眾新金融發(fā)展股份有限公司，為全省小貸公司提供融資、融資性擔(dān)保、再融資、電商、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面的服務(wù)。

另一個(gè)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新的案例是阿里巴巴小貸公司，阿里小貸基于阿里巴巴電子商務(wù)平臺(tái)的數(shù)據(jù)，向其旗下電子商務(wù)平臺(tái)的小微企業(yè)和個(gè)人創(chuàng)業(yè)者提供批量化的無(wú)抵押、純信用小額貸款。由于不需要物理網(wǎng)點(diǎn)，成本更低，其貸款利率較低。